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正文 | AI金融机构蓝嘉欣

编辑 | 陆鸣

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创立拉卡拉14年的孙陶然，或许终于可以在有生之年松一口气了。

4月25日，拉卡拉成功登陆深交所创业板，成为“A股第一第三方支付”。新股发行价为33.28元/股，开盘价为39.94元/股。截至收盘，拉卡拉收于每股47.92元，较发行价上涨43.99%，总市值达到1.91.68亿。

拉卡拉于2005年由创始人孙陶然、有道资本、雷军共同创立。招股书显示，拉卡拉是国内知名的第三方支付公司，专注于为企业用户提供收单服务，为个人用户提供个人支付服务。提供第三方支付衍生服务。

此外，孙陶然曾被誉为“创业教父”，共同创办了蓝标、恒基兆业等公司，并着有畅销书《创业36条军规》。

招股书显示，联想控股持股31.38%，为第一大股东；孙陶然持有7.67%；雷军持有1.02%。也就是说，雷军的市值接近2亿元，孙陶然的市值14.7亿元；联想市值近60亿元。

信用卡支付时代的C位

易观数据显示，2018年第三季度，支付宝和微信两大“支付巨头”牢牢占据92.53%的市场份额。

而时光倒流到信用卡时代，拉卡拉被誉为“支付界的老大哥”，是支付界最美的少年。

2005年郑州拉卡拉pos机公司，联想旗下有道创投、孙陶然、雷军共同出资200万美元，成立了拉卡拉的前身乾坤时代。彼时，支付宝刚刚脱离淘宝独立，推出了“全款”支付。打着“你敢用，我敢付”的口号，很难打通第三方支付市场。

而拉卡拉则将目光投向了便民支付领域，将便民支付终端投放到社区便利店，为个人提供水电煤支付、信用卡还款、转账、银行等服务。卡余额查询。相比去银行办理转账、还款等服务，拉卡拉为人们提供了“刷卡出门”的便利。

公开资料显示，2009年，拉卡拉被誉为当时中国最大的线下便捷金融服务商，完成了全国38个城市的全覆盖，便捷支付点数超过30000个，月交易量量600万，使用率99%。多家品牌便利店与其达成战略合作。

辉煌的时刻也夹杂着危机。与此同时，支付宝、微信迅速崛起，推出扫码支付方式，提供理财等服务，拉卡拉C端市场受到严重冲击。

面对这种情况，曾经的“支付大哥”并没有坐以待毙。拉卡拉推出了手机读卡器和智能手环，结果却是鸡肋。

即便如此，2011年，拉卡拉与支付宝、财付通等一起率先获得央行《支付业务许可证》，拥有互联网支付、银行卡收单等所有业务类型。首批获得央行颁发的全类支付牌照的企业。

2014年，拉卡拉再次寻求集团转型，从C端支付到企业收单。不过，在收单市场，拉卡拉取得了突破。据易观发布的《中国智能支付终端专项分析》显示，2017年，拉卡拉在中国智能POS市场覆盖率、终端布局、终端扫码受理等方面均位居行业第一。

艰难的上市之路

孙陶然上一次来到深交所，是在9年前，迎接蓝光标上市。与相对流畅的蓝色光标不同，拉卡拉的上市之路一波三折。

2013年，拉卡拉计划在海外上市。不过孙陶然在日后的采访中解释说，当时拉卡拉想去海外上市，但因为拉卡拉的业务在中国，所以取消了去海外的年份。

2016年，拉卡拉希望以110亿元的价格借壳西藏旅游A股上市，但重组交易流产。一年后，拉卡拉再次决定独立上市。2017年3月3日，向中国证监会提交招股说明书，冲刺创业板。不料，拉卡拉在IPO中途被证监会停牌。

2019年3月，拉卡拉顺利通过会议，时隔两年终于成功登陆资本市场。

不过，这也让它错失了“第三方支付第一股”的称号。2018年6月，比拉卡拉晚一年成立的汇富率先上市，成功登陆港交所。截至4月25日收盘，汇富股价为每股33港元，总市值54.17亿港元（折合人民币46.54亿）。

收购业务为主营业务，占比近90%

4月25日，孙陶然在上市致辞中表示：“未来，希望拉卡拉在便捷支付和计费领域成为业内最好的公司之一；二是持续增长，复合增长30%/年；三是希望拉卡拉成为受人尊敬的企业。”

招股书显示，2016年至2018年，拉卡拉实现营业收入25.6亿元、27.85亿元、56.79亿元，净利润为同一时期。它们分别是3.26亿元、4.64亿元和6.6亿元。其中，营业收入年复合增长率达到48.95%。

其中，收单业务是拉卡拉的主营业务，占比接近90%。招股书显示，2016年至2019年，收单业务收入分别为12.69亿元、23.71亿元、50.71亿元，占拉卡拉的营业收入。收入比例分别为49.58%、85.15%、89.29%。

截至2018年底，拉卡拉收单业务POS机和二维码受理产品已覆盖超过1900万商户，2018年收单业务交易额超过3.65万亿元。

易观数据显示，拉卡拉在终端扫码受理交易量方面位居行业第一郑州拉卡拉pos机公司-拉卡拉在线办理，银行卡收单交易规模仅次于银联。

不过，拉卡拉的个人支付业务正在逐渐走下坡路。2016-2018年，个人支付收入1.32亿元、0.95亿元、1.8亿元，分别占拉卡拉营业收入的比重5.@ >16%、3.41% 和 1.90%。

招股书显示，截至2018年底，支付业务已在全国371个城市的便利店安装了近10万台拉卡拉自助支付终端，2018年个人支付交易额超过2800亿元。

对此，拉卡拉通过招股书解释道：“随着在线支付技术的普及，在个人支付业务领域，用户习惯于线下刷卡支付，逐渐转向移动支付。受此影响，公司立足“在便利店自助终端上，提供的便民支付业务，交易量和收入都有一定程度的下降。”

易观数据显示，2018年中国第三方支付移动支付市场，支付宝以53.71%的市场份额位居榜首，微信支付以38.82%位居第二。也就是说，个人信用卡消费业务的生存空间越来越小。

值得一提的是，拉卡拉的运营成本逐渐上升，从2017年的12.42亿元上升到31.32亿元；此外，拉卡拉在上市前夕剥离了 10 件家具。主营增值金融业务的争议子公司。

这使得拉卡拉今年的毛利率持续下滑。2016年至2017年，主营业务毛利率分别为72.23%、55.4%、44.85%。

被质疑为“现金工具”

对于拉卡拉的上市，有网友质疑：“提现不违法，但是为什么这台提现机还在上市呢？”

据新民网2014年报道，拉卡拉的“手机收藏宝”被指控任意套现。根据相关要求，手机收款宝每天最多可刷卡提现2万元，每月可提现10万元。由于手续费远低于信用卡提现的利率，也吸引了一些人用它来提现。. 一位用户在接受采访时称，自购买手机收藏宝以来，已先后设置了近5万元。“朋友都买了，出门旅游也带上，方便提现。” 此外，手续费非常少。只要0.5%，提现5000元，收25元；

针对这一情况，招股书显示，报告期内，拉卡拉8家分公司受到处罚。同时，拉卡拉也在招股书中提醒了风险。第三方支付业务存在来自商户和客户的欺诈风险。主要风险类型包括：支付账户被盗、假卡、信用卡现金、电信网络诈骗、洗钱等。

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